De fleste M&A-transaktioner leverer mindre værdi end forventet. Selvom mange handler ser stærke ud i præsentationen, så underpræsterer de, når handlen er realiseret.

Årsagen er i de fleste tilfælde enkel. Man har ikke givet data og digitale systemer tilstrækkelig opmærksomhed i løbet af M&A-processen.

For mens financial due diligence er grundig, og legal due diligence er minutiøs, så overses vigtigheden af den digitale due diligence alt for ofte. Det en dyr fejlprioritering i en digitaliseret verden, hvor IT og data er centrale forudsætninger for at lykkes med drift og udvikling af virksomheder på tværs af sektorer.

Derfor er digital infrastruktur et forretningskritisk indsatsområde i M&A. For uden styr på de data, der udgør kernen i forretningen, er det vanskeligt at opretholde det drifts- og udviklingsgrundlag, som virksomhedens resultater bygger på.

Forsinket eller mislykket integration af systemer har direkte økonomiske omkostninger. Det kan betyde, at produktionen forsinkes eller helt bremses, og at moderniseringer udskydes. Det er konsekvenser, der kan aflæses på bundlinjen. Og jo længere integrationen trækker ud, desto dyrere og mindre profitabel bliver M&A-transaktionen.

For vækstsynergier forsvinder, når kundedata er fragmenteret, produktdata er inkonsistente, og analyser ikke er til at stole på.

Omkostningssynergier forsvinder, når systemer ikke kan konsolideres, processer ikke kan automatiseres, og IT ikke kan skalere.

Risikostyring bliver vanskelig, når ESG-rapportering er manuel, NIS2- eller AI Act-krav overses eller ignoreres, og når cybersårbarheder ligger skjult i infrastrukturen.

Også talent og kultur står på spil. Intet driver nøglemedarbejdere hurtigere væk end måneder med forsinkede integrationer og ustabile systemer. Når de forlader virksomheden, tager de både viden og evnen til at levere vækst med sig.

Så data og systemer er ikke perifere driftsanliggender. De er den tilbagevendende årsag til, at handler underpræsterer. Når data og systemer fejler, fejler hele forretningen.

Data og systemer skal være i fokus gennem hele M&A-processen. Fra tidlig due diligence til overtagelse af driften og alt derimellem. Især det derimellem.

Før signing

Groft sagt betaler købere dobbelt, når de overser data- og systemrisici. Først ved købet og senere i udbedringen. For skjult teknisk gæld, dårlig datakvalitet, forældede systemer, cyberrisici og platforme uden mulighed for skalering underminerer handlen. Samtidig mister sælgerne mulighed for at vise datadrevet værdi. I sidste ende kan det betyde, at due diligence trækker ud, eller at aftaler skal genforhandles.

Interimperioden

At udskyde planlægning af systemintegration er en af de dyreste fejl i M&A. I fusioner betyder det dyre forsinkelser, når modtagersystemer, governance og processer er ikke forberedt. De første dage efter overtagelsen kommer og går uden nævneværdige fremskridt. Synergier udskydes, dobbelt drift fortsætter, og de første hundrede dage, hvor momentum er afgørende, forspildes.

Post-Close

Det er i denne del af processen, at problemerne bliver sværest at ignorere. For når integrationer overlades til teams uden de nødvendige kompetencer, uden tilstrækkelige ressourcer eller som sideopgaver, bliver eksekveringen tilsvarende reaktiv, og compliance-problemer dukker op. Samtidig bruger organisationerne enorme kræfter på ad hoc-løsninger, og toptalenter forsvinder.

Handler fejler sjældent, fordi køber misforstod potentialet i opkøbet. De fejler, fordi eksekveringen mangler disciplin og ressourcer.

At overse data og systemer i en M&A-proces kommer med en række forudsigelige omkostninger:

• Det koster mere. Købere betaler overpris ved købet og igen i udbedring: oppustede værdiansættelser, forlængede TSA’er, dobbelt drift og dyre konsulenter til at rette op.
• Det bliver til mindre. Synergier forbliver løfter på papir, når systemer aldrig bliver sammenført.
• Indtjening udebliver. Indtægter forsinkes, fordi produktion bremses, modernisering udskydes, og nøglemedarbejdere forlader virksomheden og tager viden og momentum med sig.

De er ikke undtagelser, men reglen. Milliondyre cyberhuller, år tabt på IT-stabilisering, fusioner, der mister deres bedste folk. Eksemplerne er mange. Det er den skjulte afgift på M&A.

En digitaliseret verden kalder på et styrket fokus på data og digitale strukturer i M&A-processer, hvor data og systemer skal være kerneovervejelser gennem hele processen.

I praksis betyder det:

• Sælgere skal forberede et overblik over data og systemer sammen med det finansielle overblik. Det indbefatter at rense master data, kortlægge systemafhængigheder og demonstrere compliance og robusthed. En stærk IT- og datahistorik forhindrer reduktion i værdiansættelsen, accelererer due diligence og gør virksomhedens værdi mere tydelig for købere.
• Købere skal prioritere system- og data due diligence på samme måde som finansiel og juridisk due diligence. Integrationsroadmaps hører til før closing, og købere skal sikre, at de har de rette værktøjer og kompetencer til at gennemføre en effektiv sammenlægning.
• PE-fonde skal bruge interimperioden til at udvikle køreplaner for modernisering og vækst. I buy-and-build-strategier er det afgørende at etablere en systemarkitektur, der muliggør hurtige integrationer, hvilket er en helt nødvendig nøgle til at realisere hurtig vækst. De første hundrede dage skal være et afsæt for udvikling, ikke brandslukning.
• Bestyrelser skal tage ansvar for data og systemer som strategiske aktiver. De skal kræve indsigt i risici før signing og holde sig selv ansvarlige for at føre tilsyn med dem som en del af kerneforretningen. Efter closing skal de følge integrationen via konkrete KPI’er.

Det er, hvordan disciplineret dealmaking ser ud. Alt andet er gambling. Og et spil, de fleste virksomheder taber.

Inden for et årti vil de færreste handler lukke uden at system- og datamodenhed står helt centralt.

Baren er allerede høj, og den stiger fortsat. AI-drevne forretningsmodeller og skærpet regulering gør kompetence på data og systemer til et afgørende konkurrenceparameter. Købere, som ikke tager højde for det, risikerer at ende med virksomheder, der ikke kan følge med markedet.

Vinderne bliver dem, der institutionaliserer disciplin: sælgere, der investerer i readiness, købere og PE-fonde, der bygger strukturerede playbooks, og bestyrelser, der tager ansvar for data og systemer som strategiske aktiver og holder sig selv ansvarlige for, hvordan disse kapabiliteter vurderes og integreres.

M&A har altid lovet mere, end det har leveret. Det ændrer sig ikke, før data og systemer behandles som deal-kritiske.

Næste gang I går ind i en transaktion, så stil jeres selv følgende spørgsmål:

Forstår vi målselskabets data lige så godt, som vi forstår dets finansielle tal? Har vi infrastrukturen, værktøjerne og kompetencerne til at få værdien ud af købet?

Det er her, fremtidens værdi i M&A vindes eller tabes.

Morten Wendelbo

mw@combine.dk
+45 3161 8461